Ad van Tiggelen (ING): “Weinig ruimte voor winstgroei in bedrijfswereld”

Na de succesvolle driejarige herfinancieringsoperatie van het Europese bankenstelsel door de ECB ebde de bezorgdheid van beleggers over de eurocrisis namelijk weg. Toch blijven bedrijfswinsten op lange termijn allesbepalend.

Ad van Tiggelen (ING): “Voor 2012 verwachten wij een wereldwijde winstgroei van nagenoeg nul procent, ervan uitgaande dat Europa slechts een milde recessie ondervindt. Dit houdt in dat aandelenmarkten alleen zullen stijgen als beleggers bereid zijn een hogere koers-winstverhouding (K/W) te betalen. De huidige waarderingen bieden inderdaad enige ruimte voor een hogere K/W, vooral als het systeemrisico verder omlaag gaat en als beleggers opnieuw kunnen uitkijken naar winstgroei in 2013. Echter, de eurocrisis is nog lang niet opgelost, ofschoon de ECB de vrees voor liquiditeitsproblemen heeft verminderd. En hoeveel ruimte is er eigenlijk voor winstgroei in 2013, nu de bedrijfsmarges al dicht bij een recordhoogte staan en nu de VS na de verkiezingen moet overgaan tot bezuinigingsmaatregelen? Beperkte ruimte, dunkt ons. Wij denken dat de procyclische rally op de aandelenmarkten mogelijk nog enige tijd aanhoudt, maar niet de trend voor het hele jaar zal blijken. Het blijft niet altijd ‘januari’. Niettemin is de kans groot dat aandelen in 2012 een betere prestatie leveren dan obligaties, aangezien de crisisstemming waarschijnlijk zal afnemen nu beleggers de eurozone steeds meer als ‘work in progress’ gaan zien. In dit klimaat zal een focus op duurzame winst- en dividendgroei weer spoedig beloond worden.”